央行多举措呵护资金面 4月份流动性充裕料无虞

更新时间:2025-04-02 07:41:00

来源:证券日报

本报记者 刘 琪

4月份首个交易日,中国人民银行(以下简称“央行”)以固定利率、数量招标方式开展了649亿元逆回购操作,操作利率维持1.5%不变。鉴于当日有3779亿元逆回购到期,故央行公开市场实现净回笼3130亿元。

跨季之后,资金面转向宽松。中国货币网数据显示,截至4月1日17时,DR007(银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率)为1.8421%,较3月31日的2.1888%明显回落。

展望4月份资金面,从扰动因素来看,东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示,4月份是财政收入大月、支出小月;与此同时,根据财政部公布的中央金融机构注资安排,将于4月24日发行五年期特别国债,加之2025年《政府工作报告》确定今年的新增赤字、新增超长期特别国债和新增专项债额度,在财政靠前发力的政策取向下,4月份国债和地方政府债净融资规模仍会较高。另外,4月份置换存量隐性债务还会处于较高规模,这些都可能给资金面带来一定波动。

“当前适度宽松的货币政策强调保持流动性充裕,注重与财政政策协调配合。”王青认为,4月份中长期流动性有望稳中向宽,其中一个标志是1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率中枢继续上行的可能性不大。预计4月份央行将结合买断式逆回购和MLF(中期借贷便利)操作,保持中期流动性净投放。另外,近期央行多次表态,会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息,这意味着当前降准也在政策工具箱内,4月份流动性保持充裕无虞。

去年10月份,央行启用买断式逆回购操作,流动性管理的精准性进一步提高。根据央行数据,3月份央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了8000亿元买断式逆回购,对冲到期的7000亿元买断式逆回购后,实现净投放1000亿元。另外,3月份央行开展了4500亿元MLF,当月到期量为3870亿元,实现净投放630亿元,这也是自2024年7月份以来MLF首次净投放。

民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示,3月份MLF操作转为净投放,释放出央行呵护流动性的信号,也展现了适度宽松的货币政策取向。下阶段,为稳增长、宽信用、稳预期,货币政策目标预计将转向多目标平衡,并兼顾短期流动性。

值得一提的是,今年1月10日,央行宣布阶段性暂停在公开市场买入国债。根据央行的公告,1月份至3月份,央行均未开展公开市场国债买卖操作。

对此,王青认为,这表明当前政策面的一个重点仍是遏制长债收益率过快下行势头,控制可能由此引发的潜在金融风险,同时保留必要的政策空间。综合考虑当前10年期国债收益率水平及市场流动性状况,4月份重启国债买卖的可能性不大,而且以DR007为代表的短期流动性还会处于紧平衡状态。待后期长债收益率回到合理水平附近,政府债券市场供求平衡恢复后,央行有望重启公开市场国债买卖操作。

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