日本央行维持利率水平，将海外经济和贸易政策加入风险清单

今日（3月19日），日本央行以全票决定，维持关键利率在0.5%不变，符合市场预期。

日本央行表示，通胀预期已经温和上升，日本薪资和物价的良性循环正得到强化，物价趋势可能与下半年的展望目标相符。同时，从收入到支出的良性循环也正在强化，经济增速有望高于潜能。该行并表示，汇率影响物价的可能性大于以往，有必要关注金融和外汇市场。

决议公布后，美元对日元短线波动走高，升至149.50水平附近。日本东证指数涨1%。日经225指数午盘涨0.69%报38107.27点。

虽然日本央行表示薪资和物价良性循环得到强化，但在日本2025年“春斗”数据公布后，市场就日本央行后续加息节奏再度产生分歧。

日本最大工会组织——日本工会联合会（Rengo）3月14日公布“春斗”薪酬谈判初步统计显示，包括基本工资上涨和定期工资上涨在内的平均工资涨幅为5.46%，连续第二年超5%，略高于去年的5.28%，但不及月初宣布的6.09%加薪诉求。

由于本次日本央行议息会议不公布展望报告，因此看点在于会后植田和男在新闻发布会中的表态，市场希望从中观察未来加息路径的线索。媒体调查显示，超过三分之二的经济学家预计日本央行将等到今年第三季度再加息25个基点，最有可能的时点是在7月。这既反映出市场对于日本央行年内加息的基本预期，也显示出，市场预计在全球经济不可预测性加剧的背景下，日本央行不会急于立刻再加息。目前期货市场显示，投资者预计，日本央行政策利率在10月会议时将达到0.756%、12月会议达到0.782%。

对于汇率影响，日本新京市央行研究所高级经济学家津田拓美（Takumi Tsunoda)认为，由于日元贬值趋势渐止，进口价格上涨的压力有所缓解，日本央行加息的紧迫性有所下降，预计日本央行仍将等到7月加息，届时本财年的“春斗”结果已经可以通过统计数据得到确认，日本央行可以根据更完整的数据评估通胀和经济状况。

摩根大通认为，近期日本央行官员关于通胀上行风险的表态有所增加，这可能暗示日本央行在下次会议（即5月会议）上加息的可能性有所上升。然而，摩根大通的基准情景预测仍倾向于6月加息。

除了日本国内状况，还有分析师认为，由于日本国内数据良好与特朗普贸易政策造成的不确定性之间的拉扯，日本央行的决议会变得更为复杂。日本央行今日也强调，日本经济和物价面临的不确定性仍然很高，风险包括海外经济活动进展，已将海外贸易政策加入风险清单。

大和证券执行经济学家Mari Iwashita表示：“面对日益增加的不确定性，日本央行变得谨慎是很自然的。日本央行将不得不应对特朗普政策引发的风险，包括预计于4月2日宣布的对等关税。”

摩根士丹利近期也表示，日本央行料将持续强调全球经济增长和通胀趋势的不确定性，暗示在考虑进一步的政策变化之前要有耐心。